连续18年保持全球显示器市场占有率第一，旗下自有品牌AOC在中国显示器市场取得销量12连冠……A股上市公司冠捷科技000727）在所属行业内所取得的成绩令人侧目。

　　但是在长期资金市场，冠捷科技的股价走势似乎与其市场地位不相符，甚至有一段时间，公司股票价格跌至2元/股的下方，成为沪深两市中为数不多的“1元股”。

　　而就在2022年9月底，冠捷科技突然对外宣布终止资产重组计划，此举当时也引发了市场一片哗然。在此之后，这家全球显示器翘楚企业的未来将何去何从，也成为市场和投资者关注的焦点。

　　在显示器市场，冠捷科技旗下的显示器品牌的名号要比其自身响亮得多。经过多年发展，冠捷科技已拥有包括AOC、爱攻(AGON)、易美逊(Envision)和长城(Greatwall)在内的多个自有品牌，同时，公司还长期获得飞利浦(Philips)独家授权运营其显示及影音产品业务。

　　作为藏身这一些品牌身后的操盘者，冠捷科技是成功的。但眼下，公司似乎面临着不小的烦恼。首当其冲的，便是公司所处的显示器行业正遭遇的发展困境。

　　奥维云网2022年9月的多组多个方面数据显示，进入2022年第三季度后，显示器市场的寒气不断蔓延，品牌厂商对面板的采购需求仍处在整体下修的过程中。尽管上游面板持续降价，但各大品牌厂的代工需求却在不断下滑。

　　根据奥维睿沃(AVCRevo)的数据，截至2022年三季度中期，头部显示器代工厂总出货量仅759万台，同比下滑19%。其中，冠捷科技旗下的TPV显示器代工出货量下滑了24%。

　　奥维睿沃表示：“消费红利退潮叠加全球经济的低迷，让用户消费更加保守，也使得品牌厂对于销售季和2023年年初的备货规模有所萎缩。”其最新多个方面数据显示，“双11”期间，国内显示器销售额约为11.7亿元，同比减少19%。

　　国内显示器终端消费需求持续走弱的同时，全球的显示器市场也面临不小的下降带来的压力。多个方面数据显示，截至2022年9月底，全球显示器市场出货规模迎来连续三个季度同比下滑。全球显示器市场萎缩的背后，是全球通货膨胀、原材料成本增加、半导体元器件断货等多重因素的叠加作用。

　　在显示器领域，无论是国内市场遭受的冲击，还是全球市场面临的挑战，对于冠捷科技来说都不是好消息。

　　一方面，从业务构成看，冠捷科技的主营业务最重要的包含两大块：显示器和电视。2022年上半年，这两大业务的营收占比之和超过九成，其中前者占比更是高达62.46%。显示器市场萎缩，对公司来说可谓牵一发而动全身。

　　另一方面，从区域分布看，冠捷科技的业务高度依赖海外市场。2022年前6个月，公司的海外营收贡献了总收入中的74.7%，较之2021年同期，又提升了近5个百分点。面对近况不佳的全球显示器市场，如何保证这部分收入不缩减，是冠捷科技正面临的巨大挑战。

　　在此之前，公司在国内市场似乎已显现“颓势”。2022年上半年，冠捷科技在国内实现盈利收入77.96亿元，较2021年同期下降了近20亿元，同比降幅达到19.72%。公司对此解释：“国内市场业绩受华东地区疫情影响，市场需求滑落，供应链不畅，二季度出货状况不佳。”

　　显示器市场萎缩的“内忧外患”之下，2022年前三季度，冠捷科技交出了一张略显尴尬的成绩单——营利双降。其中，营收同比下滑9.69%;净利润更是由上一年同期的盈利4.6亿元，转为亏损1.25亿元。

　　2020年，冠捷科技的前身华东科技，通过实施重大资产出售及支付现金的方式购买了冠捷有限51%股权方案，战略退出液晶面板产业，转型为智能显示制造企业。2021年3月，冠捷科技再推重组计划，拟收购冠捷有限剩余49%股权。

　　但是到了2022年9月底，冠捷科技突发公告称，第十届董事会第七次临时会议决议，拟终止发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项。公司彼时表示：“鉴于本次交易一方面受审批程序的客观不确定性影响，最终审核时间和结果难以预计;另一方面受全球及地区疫情、俄乌冲突、通胀加速等客观因素的影响，国外宏观经济和长期资金市场等环境较本次交易筹划之初发生较大变化，二者均为本次交易带来较大不确定性风险。”

　　随后的2022年10月21日，在冠捷科技的2022年第二次临时股东大会上，审议通过了终止资产重组的相关议案。至此，冠捷科技拟拿下冠捷有限全部控制权的计划进入休止状态。这也代表着，在一年半前，轰轰烈烈地推出重组方案的冠捷科技“食言了”。

　　对于公司的决定，投资者一时难以接受。在随后召开的投资者说明会上，不少投资者就公司缘何在筹备一年多后，突然决定终止资产重组进行了追问。其中，就有投资者提问冠捷科技所说的“受审批程序的客观不确定性影响”具体所指，但公司并未明确解释。

　　投资者除了关心公司为何终止资产重组外，还关心资产重组计划有无再次重启的可能。但公司方面只是不断表示：“本次终止重大资产重组事项不会对公司现在存在生产经营活动、财务情况造成重大不利影响。”并未透露其他更多信息。

　　即便如此，投资者依旧期盼冠捷科技能再次重启资产重组计划。2023年的1月3日，在深交所互动易平台上，有投资者向公司提问：“冠捷有限完全装入上市公司何时再提上日程?有传闻产业链上游企业将入股冠捷有限，消息是否属实?”冠捷科技则直接否认了与产业链上游相关企业存在资本运作事项。

　　此外，有投资者关注到了冠捷科技业绩的异常变动，并提问公司：“收购冠捷有限51%股权时承诺的2022年业绩能否完成?”此前，冠捷有限的2020年、2021年业绩承诺目标均已实现。不过，根据冠捷科技2022年前三季度的业绩表现来看，冠捷有限实现2022年的业绩承诺似乎存在一定难度。

　　其实，从2021年起，冠捷科技的业绩就慢慢的开始走下坡路。报告期内，公司的净利润同比降低了28.64%。步入2022年后，冠捷科技已连续三个季度净利润同比下滑，且下滑幅度呈现逐步扩大态势。照此发展下去，冠捷科技2022年的净利润恐创公司更改证券名称后的新低。

　　2022年，冠捷科技遭遇了不少坎坷，但往事已矣。可放眼未来，公司的前景依旧不容乐观。

　　前文提到，冠捷科技的显示器和电视业务占据了营收大头。在全球显示器市场萎缩的背景下，2022年上半年，冠捷科技的显示器业务虽然营收同比增长了近1%，但销量却同比下滑13.07%。

　　奥维睿沃预计，2022年显示器面板出货量同比将降低8.5%，2023年预计再降0.8%。2023年的整体市场情况或难见好转。

　　电视业务更显惨淡，2022年上半年营收同比下降了11.16%。到了2022年第三季度，冠捷科技的电视出货量已被身后的TCL茂佳超越。

　　早已是红海的电视市场的“厮杀”正愈发激烈。除了TCL茂佳外，富士康、兆驰(MTC)等电视代工厂商和冠捷科技的差距并不大;手机品牌华为、小米也纷纷布局电视赛道，主打智能化与家居互联;更别说海信、创维等国内老牌电视巨头，与国外的三星、索尼、LG也正摩拳擦掌。冠捷科技的电视业务优势还能保持多久已被打上了问号。

　　更糟糕的是，电视市场也面临着和显示器市场相似的境遇——市场萎缩。平安证券的最新研报指出，2022年下半年，虽然中国品牌借助促销有望实现降价取量，但国际大品牌因2022年上半年销售没有到达预期，造成终端库存堆高，为降低库存，进而大幅缩减此后的面板采购量，导致下半年整体电视出货量仅为1.09亿台，同比下滑2.7%。最终，2022年全年电视出货量为2.02亿台，同比下降3.9%，创下近十年电视出货量新低。

　　两大业务的整体市场环境近况不佳，冠捷科技急需找到新的业绩增长极——商用显示器成为公司寻求突破的重点。依据公司官网信息，在2022年11月举办的第五届中国国际进口博览会上，冠捷科技旗下AOC、飞利浦、长城等品牌携全线产品参展，重点展示了智慧商显、智慧家居、游戏电竞及数字工厂四大应用场景显示方案。

　　IDC多个方面数据显示，2022年液晶商用显示器产品国内市场销量超过900万台，并且增量趋势明显，预计2025年左右商用显示器市场将达到千亿元规模。奥维睿沃同样看好商用显示器市场的未来发展。2021年9月，其首次给出商用显示器市场是“主流的支柱产业”这个定位，并获得了工业与信息化部电子司的认可。而从市场规模变化来看，商用显示器市场十几年来保持持续增长，可同期的零售显示器市场几乎回到了原点。

　　一边是市场规模向好，一边是商显业务的毛利率也更占优势。近年来，冠捷科技的显示器、电视业务的毛利率在不断下滑。截至2022年6月底，前者已从11.56%降至9.11%，后者更是从17.44%下滑至8.89%，两者毛利率均已不到10%。相较而言，商用显示器领域的平均毛利约为10%，部分头部企业还可以达到20%以上。全面落子商显赛道，对于正在陷入盈利困境的冠捷科技而言，或能成为打破僵局的妙招。

　　但是，在商显这条路上，站在冠捷科技眼前的竞争对手同样不可以小看：华为、联想、海信、创维等一众巨头早已扎根这条赛道。冠捷科技寻找第三增长极的路或许并不容易。

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